Роберт Шиллер

Роберт Джеймс Шиллер (англ. Robert James Shiller; род. 29 марта 1946, Детройт, штат Мичиган) — американский экономист, профессор Йельского университета, лауреат Нобелевской премии по экономике 2013 года (совместно с Юджином Фамой и Ларсом Петером Хансеном) «за эмпирический анализ цен на активы» . Один из основоположников поведенческой экономики и поведенческих финансов . Наиболее известен критикой гипотезы эффективного рынка, разработкой индекса цен на жильё Case-Shiller и предсказанием двух крупных финансовых пузырей — доткомовского (2000) и ипотечного (2006–2007) .

Биография

Ранние годы и образование

Роберт Шиллер родился в Детройте в семье инженера-предпринимателя Бенджамина Питера Шиллера и Рут Р. Шиллер (урождённой Радсвилл) . Его предки эмигрировали из Литвы .

В 1967 году получил степень бакалавра экономики в Мичиганском университете, где впервые задумался о необходимости включения психологических аспектов в экономический анализ . В 1968 году получил степень магистра, а в 1972 году — докторскую степень (Ph.D.) по экономике в Массачусетском технологическом институте (MIT), защитив диссертацию «Рациональные ожидания и структура процентных ставок» под руководством Франко Модильяни .

Академическая карьера

Шиллер преподавал в Университете Миннесоты, Уортонской школе бизнеса Пенсильванского университета и MIT, прежде чем в 1982 году присоединиться к экономическому факультету Йельского университета . В Йеле он занимает должность профессора экономики им. Артура М. Окуна, а затем — именного профессора Стерлинга (Sterling Professor) . С 1980 года является научным сотрудником Национального бюро экономических исследований (NBER) .

Шиллер занимал должность вице-президента Американской экономической ассоциации (2005), её президента (2016), а также президента Восточной экономической ассоциации (2006–2007) .

Нобелевская премия

В 2013 году Шиллер совместно с Юджином Фамой и Ларсом Петером Хансеном получил Нобелевскую премию по экономике «за эмпирический анализ цен на активы» . В своей нобелевской лекции он объяснил, почему рынки неэффективны, и представил аргументы против гипотезы эффективного рынка (EMH) Фамы, указав на «избыточную волатильность» цен — их колебания значительно сильнее, чем можно объяснить изменениями дивидендов .

Основные идеи

Критика гипотезы эффективного рынка

В 1981 году Шиллер опубликовал статью «Движутся ли цены акций слишком сильно, чтобы их можно было оправдать последующими изменениями дивидендов?» . Он показал, что волатильность фондового рынка значительно превышает ту, которую можно было бы объяснить рациональными ожиданиями будущих дивидендов . Этот вывод противоречил господствовавшей тогда гипотезе эффективного рынка, утверждавшей, что цены полностью отражают всю доступную информацию . Шиллер пришёл к заключению, что решения инвесторов часто движимы эмоциями, а не рациональным расчётом . В 1988 году он совместно с Джоном Кэмпбеллом разработал модель линейного приведённого значения, показавшую, что только от половины до трети колебаний фондового рынка объясняются моделью ожидаемых дивидендов .

Поведенческая экономика

Шиллер — один из основателей поведенческой экономики, которая применяет психологические и социологические методы к изучению экономического поведения . Его исследования опираются на опросы инвесторов и трейдеров, чтобы понять мотивацию их решений. Он проводит систематические опросы с 1989 года . Шиллер утверждает, что рынки движутся «неэкономическими вещами: страхами людей, предрассудками, реакциями на новостные истории, выборы и политические кампании» .

Индекс Case-Shiller и предсказания пузырей

Совместно с Карлом Кейсом и Алланом Вайссом Шиллер разработал индекс повторных продаж жилья, известный как S&P/Case-Shiller Home Price Index, который отслеживает изменения цен на жилую недвижимость в крупных городах США . В 1991 году была основана компания Case Shiller Weiss .

На основе анализа рынков Шиллер дважды предсказал крупные экономические потрясения:

• Доткомовский пузырь — в книге «Иррациональное изобилие» (2000), вышедшей в марте 2000 года (в момент пика рынка), он предупредил о неизбежном обвале акций технологических компаний .
• Ипотечный кризис — в 2005–2006 годах он неоднократно предупреждал о пузыре на рынке недвижимости, указывая, что цены на жильё не могут бесконечно опережать инфляцию и должны стремиться к себестоимости строительства . В сентябре 2007 года, за год до краха Lehman Brothers, он предсказал неизбежный обвал рынка жилья и финансовую панику .

Экономика нарративов

В книге «Нарративная экономика: как истории становятся вирусными и управляют экономическими событиями» (2019) Шиллер ввёл понятие «экономики нарративов» — изучение того, как распространение историй и слухов влияет на экономические решения, формирует финансовые пузыри и определяет макроэкономические тенденции .

Основные произведения

• Market Volatility (1989) — «Волатильность рынка».
• Macro Markets: Creating Institutions for Managing Society's Largest Economic Risks (1993) — «Макрорынки: создание институтов для управления крупнейшими экономическими рисками общества».
• Irrational Exuberance (2000; 2-е изд. 2005; 3-е изд. 2015) — «Иррациональное изобилие» (книга-бестселлер The New York Times) .
• The New Financial Order: Risk in the 21st Century (2003) — «Новый финансовый порядок: риск в XXI веке».
• The Subprime Solution: How the Global Financial Crisis Happened and What to Do about It (2008) — «Субстандартное решение: как произошёл глобальный финансовый кризис и что с ним делать» .
• Animal Spirits: How Human Psychology Drives the Economy and Why It Matters for Global Capitalism (2009, в соавторстве с Джорджем Акерлофом) — «Животные инстинкты: как человеческая психология управляет экономикой и почему это важно для глобального капитализма» .
• Finance and the Good Society (2012) — «Финансы и хорошее общество» .
• Phishing for Phools: The Economics of Manipulation and Deception (2015, в соавторстве с Дж. Акерлофом) — «Охота на простаков: экономика манипуляций и обмана» .
• Narrative Economics: How Stories Go Viral and Drive Major Economic Events (2019) — «Нарративная экономика: как истории становятся вирусными и управляют экономическими событиями» .